Plug Power : taux de consommation de trésorerie élevé et marges extrêmement faibles (NASDAQ : PLUG)

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Bien qu'investir dans les perspectives d'avenir d'une entreprise en raison d'une technologie spécifique dont elle dispose ou de la croissance projetée d'un secteur spécifique soit à mon avis intelligent, je pense également que l'entreprise doit d'abord faire preuve d'une certaine force fondamentale. Alors que Plug Power Inc. (NASDAQ : PLUG) augmente ses revenus et dispose d'un bilan solide, son coût des revenus a augmenté à un rythme plus rapide que ses revenus, ce qui a conduit sa marge brute à atteindre -30 % au deuxième trimestre 2023 tandis que brûler plus de 625 millions de dollars au premier semestre 2023. Bien que l'hydrogène vert puisse être l'avenir de l'énergie, je ne pense pas que Power Plug soit un bon investissement dans ce secteur dans son état actuel, c'est pourquoi je propose de le vendre. notation.

L’hydrogène fait l’objet d’un énorme effort de la part des gouvernements et des politiciens, car ils estiment que c’est la clé pour atteindre l’échéance de la neutralité carbone de 2050. Actuellement, 98 % de l’hydrogène est produit à partir de combustibles fossiles et seulement 2 % par électrolyse. De plus, la production d’hydrogène par électrolyse a un rendement de 70 % et la conversion de l’hydrogène en électricité ramène à nouveau le rendement à environ 50 %. De plus, l’hydrogène vert est 3 à 4 fois plus cher que l’hydrogène gris.

L'utilisation d'hydrogène à des concentrations élevées pourrait également entraîner des risques pour la sécurité, car il est hautement explosif et l'utilisation d'un mélange hydrogène/gaz naturel ne réduirait pas beaucoup les émissions. Par exemple, l’utilisation d’un mélange composé de 20 % d’hydrogène et de 80 % de gaz naturel ne permet qu’une réduction des émissions de 7 % seulement.

Même si des problèmes tels que le coût et l’efficacité peuvent être résolus dans les années à venir, ils limitent actuellement l’utilisation de l’hydrogène vert. Cela dit, je pense que l'hydrogène a encore un avenir en tant que stockage d'énergie pour les énergies renouvelables incohérentes comme l'énergie solaire, où l'efficacité n'aurait pas autant d'importance puisqu'il n'y a actuellement aucune alternative.

Plug Power a poursuivi sa croissance impressionnante de ses revenus et a réalisé 260 millions de dollars, soit une augmentation de 72 % par rapport aux 151 millions de dollars réalisés au deuxième trimestre 2022. Cela dit, sa perte nette est passée de 152 millions de dollars à 234 millions de dollars en raison de l'augmentation du coût des revenus de 182 millions de dollars. millions à 338 millions de dollars, soit une augmentation de 85 % sur un an. Cela signifie que le coût de la croissance des revenus de l’entreprise dépasse la croissance de ses revenus. Il ne s’agit pas non plus d’un problème ponctuel, car l’entreprise souffre d’une baisse de ses marges brutes depuis quatre trimestres consécutifs.

Quart

Revenu

Coût des revenus

Bénéfice brut

Marge brute

T2 2022

151,0 $

182,0 $

-31,0$

-20,53%

T3 2022

188,6 $

229,0 $

-40,4$

-21,42%

T4 2022

220,7 $

283,0 $

-62,3$

-28,23%

T1 2023

210,3 $

273,0 $

-62,7$

-29,81%

T2 2023

260,0 $

338,0 $

-78,0 $

-30,00%

En plus de la baisse de la marge brute, Plug Power a dépensé 625 millions de dollars au premier semestre 2023, soit une augmentation de plus de 55 % par rapport aux 400 millions de dollars utilisés au premier semestre 2022. Étant donné que l'entreprise dispose actuellement de 1,5 milliard de dollars en liquidité, cela signifie que si elle continue à dépenser des liquidités au même rythme, elle devra lever des capitaux d'ici le troisième trimestre 2023, d'autant plus qu'elle n'a pas encore finalisé le prêt d'un milliard de dollars du ministère de l'Énergie (DOE).

Plug Power prévoit d'atteindre 5 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel tout en réalisant une marge brute de 30 % et un bénéfice d'exploitation de 17 %.

Prévisions Plug Power 2026, présentation des résultats du deuxième trimestre

Mais je ne crois pas que l'entreprise atteindra ces chiffres car elle nécessite un TCAC d'environ 60 % tout en améliorant ses marges brutes épouvantables et en générant un bénéfice d'exploitation, ce qui ne semble pas réaliste.

Étant donné que Plug Power a un bilan relativement solide et qu’elle devrait le renforcer davantage grâce au prêt d’un milliard de dollars du DOE, elle peut choisir de ralentir sa croissance pour réduire son coût des revenus et améliorer sa marge brute et son taux de consommation de trésorerie. Cela dit, puisque la direction prévoit un TCAC d'environ 60 % pour les prochaines années, je ne pense pas que l'entreprise ralentira sa croissance de si tôt.