Nvidia joue à un jeu dangereux

Cher lecteur,

Le titre le plus « chaud » d’aujourd’hui pourrait connaître une chute, et presque personne ne le voit…

Je fais bien sûr référence à Nvidia (NVDA). Vous auriez du mal à trouver une action plus appréciée sur le marché actuel. Et il est facile de comprendre pourquoi.

Les actions de NVDA ont augmenté de 200 % depuis le début de l'année, dépassant largement le S&P 500 (en hausse de 17,8 % depuis janvier). Et cette course incroyable est bien méritée.

Nvidia est le leader incontesté des GPU IA avec ses puces H100. D’autres se battent pour développer des puces concurrentes. Mais pour l’instant, Nvidia contrôle le marché. Cela signifie qu'il peut choisir qui reçoit ses jetons et quand.

Mais voici ce que peu de gens réalisent : Nvidia pourrait bientôt faire face à la concurrence. Et quiconque achète à ces niveaux le regrettera presque certainement. Laisse-moi expliquer…

Nvidia a certainement vendu une bonne partie de ses produits à de grandes entreprises technologiques comme Tesla, Meta et Microsoft. Mais cela donne également à certains petits joueurs l’accès à des jetons qu’ils ne pourraient pas obtenir autrement.

Prenez CoreWeave.

La société fondée par trois négociants en matières premières cherchait à capitaliser sur l’enthousiasme et les fortunes réalisées sur les marchés de la cryptographie en 2017.

Le trio avait une passion pour le minage de crypto. Ce processus implique la mise en réseau des GPU pour vérifier les transactions sur la blockchain. La récompense pour cela : des jetons de crypto-monnaie.

La demande de crypto mining s'est refroidie, mais il s'avère que le processus de mise en réseau des GPU a un autre cas d'utilisation. Et cela pourrait être encore plus important que ne l’était le minage de crypto.

C'est l'IA.

Le nombre d’entreprises d’IA cherchant à accéder aux mêmes clusters GPU que ceux utilisés par les mineurs de crypto s’accélère désormais.

Par exemple, CoreWeave a réalisé un chiffre d'affaires de 30 millions de dollars en 2022. Il est en passe de dépasser les 500 millions de dollars cette année.

Plus impressionnant encore, l’entreprise a prévu près de 2 milliards de dollars de commandes pour 2024.

Cela représente une croissance de plus de 6 500 % en 2 ans.

Dans une tournure intéressante des événements, le géant du cloud computing Microsoft chercherait à dépenser potentiellement des milliards sur plusieurs années avec la startup.

Nvidia pourrait vendre l'ensemble de ses puces à des acteurs majeurs comme Microsoft. Mais au lieu de cela, cela donne aux petits acteurs comme CoreWeave une chance d’obtenir également ses puces les plus avancées.

Lorsque ces entreprises créent un modèle commercial convaincant, Nvidia peut alors y investir.

En avril, CoreWeave a levé 421 millions de dollars auprès de quatre investisseurs… dont Nvidia.

Si Nvidia se contentait de vendre à de grands concurrents comme Microsoft ou Amazon, ils auraient un contrôle total sur le marché. Cela signifie de solides revenus récurrents pour une entreprise comme Amazon. Mais cela se traduit par des ventes groupées pour Nvidia.

Nvidia veut faciliter la concurrence et tirer profit de la course aux armements. Avoir la chance de jouer le rôle de faiseur de rois avec ses investissements dans des startups est un autre avantage.

Mais en fin de compte, ce n’est pas une stratégie qui fonctionnera pour Nvidia.

La demande pour les produits NVDA semble actuellement presque insatiable. Mais la réalité est que Nvidia ne peut produire et vendre qu’un nombre limité de GPU. Et plutôt que de vendre exclusivement aux plus gros clients, la société alloue plus judicieusement les GPU aux petites entreprises comme CoreWeave.

Essentiellement, Nvidia étouffe l'approvisionnement des plus grands fournisseurs de cloud computing au monde. C’est une décision qui va se retourner contre vous.

Les entreprises apprennent que si elles ne peuvent pas compter sur Nvidia pour fournir des GPU, elles devront alors construire les leurs. Nvidia oblige les entreprises riches en ressources à créer leurs propres GPU pour rivaliser.

J'aime Nvidia en tant qu'entreprise, mais je ne recommanderais pas d'acheter à ces niveaux. La concurrence arrive pour le roi. Et en plus, je pense qu'il y a une meilleure opportunité sous nos yeux.

Lundi prochain, le dernier numéro du Near Future Report sera distribué aux abonnés. Dans ce document, je mets en avant une entreprise de matériel informatique qui est sur le point de profiter de la concurrence acharnée de Nvidia. Soyez à l’affût de ce prochain choix si vous êtes abonné. En attendant, attendons de voir comment se dérouleront les actions de Nvidia.